鋁產業(yè)鏈涵蓋了從上游鋁土礦開采到下游終端應用的完整環(huán)節(jié)，包括鋁土礦、氧化鋁、電解鋁、鋁加工及再生鋁等。隨著全球綠色轉型的推進，鋁產業(yè)在輕量化、可回收性方面的優(yōu)勢日益凸顯，相關公司也迎來新的發(fā)展機遇。本文件結合趨勢資產管理的視角，對鋁產業(yè)鏈的核心公司及未來趨勢進行系統(tǒng)梳理。

一、鋁產業(yè)鏈結構概述
鋁產業(yè)鏈主要包括以下環(huán)節(jié)：

1. 上游：鋁土礦開采與氧化鋁生產

• 鋁土礦是鋁冶煉的主要原料，全球資源集中度較高。

• 氧化鋁通過拜耳法從鋁土礦中提取，是電解鋁的直接原料。

1. 中游：電解鋁與鋁材加工

• 電解鋁通過霍爾-埃魯法將氧化鋁轉化為原鋁。

• 鋁加工包括擠壓、軋制、鑄造等，生產板材、型材等產品。

1. 下游：應用領域與再生鋁

• 鋁廣泛應用于建筑、交通、包裝、電子等行業(yè)。

• 再生鋁通過回收廢鋁實現(xiàn)資源循環(huán)，符合可持續(xù)發(fā)展趨勢。

二、鋁產業(yè)鏈核心公司梳理
以下為國內外代表性公司（基于公開信息整理）：

1. 上游公司：

• 中國鋁業(yè)（601600.SH）：國內氧化鋁與電解鋁龍頭，資源自給率高。

• 南山鋁業(yè)（600219.SH）：擁有完整產業(yè)鏈，重點布局高端鋁材。

• 美國鋁業(yè)（AA.N）：全球領先的鋁土礦和氧化鋁生產商。

1. 中游公司：

• 云鋁股份（000807.SZ）：以綠色水電鋁為特色，成本優(yōu)勢明顯。

• 神火股份（000933.SZ）：主營電解鋁，受益于能源結構優(yōu)化。

• 俄羅斯鋁業(yè)（0486.HK）：全球大型電解鋁供應商，注重低碳生產。

1. 下游與再生鋁公司：

• 立中集團（300428.SZ）：專注鋁合金新材料，切入新能源汽車市場。

• 順博合金（002996.SZ）：再生鋁行業(yè)龍頭，循環(huán)經濟模式突出。

• 諾貝麗斯（美國）：全球鋁軋制材領先企業(yè)，聚焦輕量化解決方案。

三、鋁產業(yè)發(fā)展趨勢與資產管理視角

1. 綠色轉型驅動需求增長：

• 新能源汽車與光伏領域對輕量化鋁材需求激增，預計未來五年復合增長率超10%。

• 政策支持再生鋁產業(yè)，歐盟與中國均設定再生鋁占比目標，推動循環(huán)經濟發(fā)展。

1. 能源結構優(yōu)化成關鍵：

• 電解鋁能耗高，水電鋁和綠電鋁成為趨勢，相關公司如云鋁股份受益明顯。

• 碳關稅等政策加劇成本分化，低碳鋁企業(yè)更具競爭力。

1. 技術創(chuàng)新與高端化：

• 航空、電子用高端鋁材依賴進口替代，國內公司如南山鋁業(yè)加速布局。

• 智能化生產提升效率，頭部企業(yè)通過數字化轉型降低運營成本。

1. 資產配置建議：

• 關注一體化龍頭：如中國鋁業(yè)、南山鋁業(yè)，抗周期能力強。

• 布局再生鋁與低碳鋁：順博合金、云鋁股份符合可持續(xù)發(fā)展邏輯。

• 跟蹤政策與價格波動：鋁價受供需、能源政策影響大，需動態(tài)評估風險。

鋁產業(yè)鏈在綠色經濟背景下迎來結構性機會。上游資源掌控、中游能源優(yōu)化與下游高端應用成為投資主線。趨勢資產管理應聚焦技術領先、低碳布局的公司，同時防范供給側改革與全球經濟波動帶來的風險。